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案例:动力煤期货卖出套期保值操作结果 中国焦炭期货网 期货开户热线021-20963620 客服微信号qhkaihu
动力煤期货网整理编辑:

(1)卖出套期保值

    卖出套期保值是为了防止现货价格在交货时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货同样数量的合约所进行的交易方式。

    通常是在农场主为防止收割时,农作物价格下跌;矿业主为防止矿产开采以后价格下跌;经销商或加工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式。简而言之,就是抓住一个比较合理的价格提前把货物出售,相当于订单式交易中签订合同。

    文字举例说明:

    有一段时间里,下游的钢铁行业出现了停产整顿以及部分地区出现大规模的限电政策,在这个时期,市场对动力煤的需求会被大大削弱,而有高库存现货的煤炭开采商和中间运营商肯定会考虑销售收入缩水的问题,这个时候就可以通过期货市场做出卖出套期保值(前提是预测现货下一步价格将走低,而现货已经出现滞销的苗头),即用期货市场现在的价格提前卖出与现货库存数量等同的动力煤期货合约。后期现货价格下落的时候,可以放心地销出现货,现货市场由于价格下跌带来的亏损可以由期货市场的盈利来冲抵。由于期货是实行保证金交易,所以占用的保证金只会是现货库存金额的一部分。 

    数据案例说明

    假定11月16日市场动力煤价格在850元每吨,由于市场需求降低,后市可能降价,目前的动力煤主力2合约假设在1105合约,价格是在980元左右,利用期货和现货价格走势的同向性以及期货的双向操作,运用现货资金的1/10,在期货市场上作卖出保值。

    后市价格如原先判断,现货价落到720左右,期货主力合约由980落到830左右,现货上由于价格下跌可能一顿少赚130元,但是利用期货市场的反向操作可以弥补每吨150元的损失,这就是一个弥补亏损的情况。

    一般情况下,根据其他商品期货的经历,期货市场变化幅度要比现货的幅度大,所以判断正确,完全可以冲抵现货落价的亏损还可以带来盈利。

    其他品种的经典案例:总所周知,2008年全球金融危机,商品价格起伏很厉害,河南济源著名上市企业豫光金铅利用期货市场的保值功能,在08的熊市中,成功地从期货市场捞金4亿元左右,不仅冲抵了现货2.8亿的亏损还实现当年企业整体的盈利。

煤炭企业的套期保值效果(手续费等交易成本另计)

 
现货市场
期货市场
11月16日
动力煤现货850元每吨
卖出1105动力煤期货合约200手(1手假设100吨)价格在980元
12月28日
卖出20000吨动力煤价格在720元每吨
买入200手1105动力煤合约,平仓价格为830元/吨
盈亏变化
(850-720)*20000=-260万元
(980-830)*20000=300万元

期货市场300万元已经远远弥补现货市场260万的损失,还可以盈利40万。

通过以上案例我们可以看出:

第一,一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易,第一笔为卖出期货合约,第二笔为在现货市场抛售现货的同时,在期货市场买入期货合约,对冲原先持有的头寸。

第二,因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买,因此该案例是一个卖出套期保值。

虽然,通过期货市场的套期保值操作对现货市场的保护程度取决于基差的变化情况,但需要强调的是,卖出套期保值的关键在于销售利润的锁定。这是一种平稳的运作。企业在计算完生产成本与交易成本之后,可以完全通过期货市场的套期保值操作决定自己未来的销售利润,其根本目的不在于要额外赚多少钱,而在于在价格下跌中实现自我保护。如果企业没有参与套期保值操作,一旦现货价格走低,就必须承担由此造成的损失。因此,卖出套期保值规避了现货价格变动的风险,锁定了未来的销售利润。
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