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案例一:焦化厂利用焦炭期货卖出套期保值 中国焦炭期货网 期货开户热线021-20963620 客服微信号qhkaihu
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    在现实市场中,焦炭生产企业最担心其焦炭产品价格不断下跌,导致利润受损。因此企业通常采用卖出焦炭中远期的方式来规避价格风险。 

下面我们案例分析焦化厂进行卖出套期保值的步骤: 

    假定在2007年6月11日,某地一级冶金焦现货价格为2200元/吨,某焦化厂每月产焦炭2000吨。由于焦炭价格已处于历史高价区,该焦化厂担心未来数月焦炭销售价格可能难以维持高位。为了规避后期现货价格下跌的风险,该厂决定在焦炭期货市场进行卖出套期保值交易。

    当日,9月焦炭期货合约价格在2500元/吨附近波动,该厂当天即以2500元/吨卖出2000吨,对9月焦炭期货合约进行卖出套期保值。

    正如焦化厂所料,随着炼焦煤厂加快炼焦煤生产速度和焦炭的大量上市,焦炭价格开始下滑。7月11日焦炭期货合约和现货市场价均跌到2000元/吨,此时该厂在现货市场上以2000元/吨的价格抛售了2000吨焦炭,同时在期货市场上以2000元/吨的价格买入2000吨9月合约平仓。

    虽然现货价格出现了下跌,焦化厂的销售价格降低,但由于该厂已经在期货市场进行了套期保值,企业的销售利润在焦炭价格下跌中受到了保护。

  焦化厂的套期保值效果(不考虑手续费等交易成本)
  期货盈亏变化=(2500-2000)×2000吨=100万元
  现货盈亏变化=(2000-2200) ×2000吨=-40万元

  通过以上案例我们可以看出:

  第一,一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易,第一笔为卖出期货合约,第二笔为在现货市场抛售现货的同时,在期货市场买入期货合约,对冲原先持有的头寸。

  第二,因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买,因此该案例是一个卖出套期保值。 因为当预测到未来价格下跌时,想要盈利的思想就现在高卖,未来低买,这样两者的差价才能才是盈利的。

  第三,该焦化厂的套期保值操作是在基差走强的过程中发生的,对卖出套期保值操作非常有利,基差从6月11日的—300元/吨变为7月11日的0元/吨,价差缩小,卖方套期保值操作结果是赢利大于亏损,保值者得到了完全的保护。(基差=现货价格-期货价格)

  虽然焦炭现货价格出现了大幅下跌,给企业带来了不利影响,其最终销售价格只有2000元/吨,同6月11日的2200元/吨的售价相比,降低了200元/吨,导致了该厂在现货市场上少盈利40万元,但由于在期货市场采取了套期保值操作,在价差缩小的情况下,在期货市场的卖出套期保值头寸给该厂带来巨大赢利。该企业除了有效规避了现货市场的下跌风险外,还额外获利60万元。

  虽然,通过期货市场的套期保值操作对现货市场的保护程度取决于基差的变化情况,但需要强调的是,卖出套期保值的关键在于销售利润的锁定。这是一种平稳的运作。企业在计算完生产成本与交易成本之后,可以完全通过中远期市场的套期保值操作决定自己未来的销售利润,其根本目的不在于要额外赚多少钱,而在于在价格下跌中实现自我保护。如果企业没有参与套期保值操作,一旦现货价格走低,就必须承担由此造成的损失。因此,卖出套期保值规避了现货价格变动的风险,锁定了未来的销售利润。
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