中国焦炭期货开户交易热线 021-20963620

首页LOGO

国债期货上市基础知识篇(11--17) 中国焦炭期货网 期货开户热线021-20963620 客服微信号qhkaihu

      煤炭期货接连上篇整理11--18节:

      11.国债期货合约标的与可交割券有什么区别?

  国债期货合约设计中采用了国际上通用的名义标准券概念。所谓“名义标准券”(Hypothetical Standardized Bond)是指票面利率标准化、具有固定期限的假想券。名义标准券设计的最大功能在于,可以扩大可交割国债的范围,增强价格的抗操纵性,减小交割时的逼仓风险。 

       实物交割模式下,如果期货合约的卖方没有在合约到期前平仓,理论上需要用“名义标准券”去履约。但现实中“名义标准券”并不存在,因而交易所会规定,现实中存在的、满足一定期限要求的一篮子国债均可进行交割。中金所选择中期国债作为国债期货合约的标的,剩余期限在4-7年的国债都可以用于交割,截至2012年末该期限的国债存量合计约1.9万亿元,在各期限中存量最大、抗操纵性最好,是市场上的主要交易品种,被机构投资者广泛用作资产配置和风险管理。

  12.国债期货交割货款的定义及公式是什么?

  国债期货合约交割时,卖方要向买方支付可交割债券,买方也要向卖方支付一定的金额,此金额即为交割货款。由于卖方选择用于交割的券种和交割时间不同,买方向其支付的金额也有差别。

  交割货款=交割数量×(交割结算价×转换因子+应计利息)×(合约面值/100元)

  13.什么是最便宜可交割债券?

  在一篮子可交割债券制度下,剩余年限在一定范围内的国债都可以参与交割。由于收益率和剩余期限不同,可交割国债的价格也有差异。即使使用了转换因子进行折算,各种可交割国债之间仍然存在细微差别。一般情况下,由于卖方拥有交割券选择权,合约的卖方都会选择对他最有利,通常也是交割成本最低的债券进行交割,对应的债券就是最便宜可交割国债。理论上,一般可以通过比较不同券种的隐含回购利率寻找最便宜可交割债券。

  14.如何计算隐含回购利率?

  隐含回购利率是指购买国债现货,卖空对应的期货,然后把国债现货用于期货交割,这样获得的理论收益就是隐含回购利率。

      具体公式为(假定组合中的国债到交割期间没有利息支付): 隐含回购利率=(期货报价×转换因子+交割日应计利息)-国债购买价格)/国债购买价格×365/交割日之前的天数

  一般来说,隐含回购利率最高的券就是最便宜可交割债券。

  15.如何利用久期寻找最便宜可交割债券?

  根据海外实践经验,在一定前提条件下通过比较久期和收益率可大致寻找最便宜可交割债券:

  (1)久期:对收益率在国债期货合约票面利率以下的国债而言,久期最小的国债最可能是最便宜可交割债券。对于收益率在国债期货合约票面利率以上的国债而言,久期最大的国债最可能是最便宜可交割债券。

  (2)收益率:对具有同样久期的国债而言,收益率最高的国债最可能是最便宜可交割债券。

  16.国债期货理论价格是怎样计算的?

  假定最便宜可交割国债和交割日期已知,国债期货每日的理论价格计算可以分为四步:

  1,根据当日最便宜可交割国债现货的净价,加上当日该券的应计利息,算出当日该交割国债全价。

  2,运用期货持有成本定价公式,算出最便宜可交割国债的期货价格:

  F=Ser(T-t)

  其中,S为最便宜券的全价,r为无风险利率,T-t为从当前至交割日的年化时间。

  3,将最便宜可交割券的期货价格减去交割日该券的应计利息,得到最便宜可交割券期货的理论报价。

  4,将最便宜可交割券期货的理论报价除以转换因子,得到合约对应名义券的期货理论报价。

  17.影响国债期货价格的因素有哪些?

  影响国债期货价格的主要因素是国债现货价格,而国债现货价格主要受市场利率影响,而影响市场利率的主要因素有:

  (1)货币供给量,货币供给量由狭义货币M1(流通现金M0+支票存款)和广义货币M2(M1+储蓄存款)组成,金融市场发达国家还会计算更广义的M3(M2+其他短期流动资产)。

  (2)宏观经济政策,主要包括货币政策和财政政策,除了本国的宏观经济政策外,全球主要经济体、本国主要对外贸易伙伴、主要投资输入输出地的宏观经济政策都对利率有着重要影响。

  (3)汇率,某国汇率上升,在其他因素不变的情况下,该国利率会相对下降。这是因为更多的外资会流入该国市场,降低资金成本,即降低无风险利率,反之亦然。

上一篇: 国债期货上市基础知识篇(5--10) 下一篇: 多地动力煤见红 港口方面有望迎来变盘

交易所成长优秀会员

全国期货基金组冠军

合作银行最多的公司

北京市客户数量第一

交易所成长优秀会员

全国期货基金组冠军

合作银行最多的公司

北京市客户数量第一

预约办理开户

全国免费开户热线

021-20963620
办理期货开户后,可交易的品种包括: 1.上海期货交易所:黄金、白银、铜、铝、锌、 铅、橡胶、燃油、钢材、沥青、热卷板。
2.大连商品交易所:大豆、豆油、塑料、棕榈油、 玉米、焦炭、焦煤、铁矿石、鸡蛋。
3.郑州商品交易所:小麦、棉花、白糖、pta、 菜油、稻谷、甲醇、玻璃。
4.金融期货交易所:股指期货、国债期货
规范金融秩序 投资合法渠道
  • 中国证监会监督
  • 中国银监会监督
  • 中国期货业协会
  • 中国期货市场监控中心
  • 北京期货业协会
  • 中国信息产业部管理