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套期保值首先了解基差原理 本栏目文章来源:中国焦炭期货网 如需转载请注明出处


       焦煤期货套期保值主要是为了抵销现货价格波动带来的风险,但常常并不能使风险完全消失,原因是“基差”因素的存在。只有掌握了基差及其基本原理,才能理解并运用套期保值,避免价格风险。

       基差,是指在某一特定时间和地点,某一特定商品的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差,即:基差=现货价格一期货价格。

       例如,假设9月28日黑龙江省的一个大豆产地现货价格1810元/吨,当日的下年度3月份大商所大豆期货合约价格是1977元/吨,则基差是-167元/吨。

       基差可以是正数也可以是负数,这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。现货价格低于期货价格,则基差为负数,又称为远期升水或现货贴水。现货价格高于期货价格,则  基差为正数,又称为远期贴水或现货升水。

      基差主要包含着两个成份,也就是分隔现货与期货市场间的“时”与“空”两个因素。

      基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本。运输成本反映着现货与期货市场间的空间因素,在同一时间里,不同地点的基差不同;持有成本反映着两个市场间的时间因素,两个不同交割月份的持有成本,它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等,其中利率变动对待有成本的影响很大。各地区的基差随运输费用而不同。但就同一市场而言,不同时期的基差应充分反映着持有成本,持有成本的基差是随着时间变动,距离期货合约到期的时间越长,持有成本就越大,而当非常接近合约的到期日时,就某地的现货价格与期货价格而言必然几乎相等,而农产品、矿产品等的基差将缩小成仅仅反映运输成本。

      参与套期保值,是假设现货与期货的价格变动完全一致,但这种理想状态很少发生。现货状况不易影响更远交割月份的期货价格,可能会引起市价的涨落。当地状况会影响当地现货价格,而期货价格却不受影响。

     事实是,基差在不断的变动,可能还会导致套期保值者利润的增加或减少。而且导致现货价格与期货价格的差异变化的因素是多种多样的。

     第一,现货每种商品有许多种等级,每种等级价格变动比率不一样。而期货限定了特定等级,可能出现商品等级的价格在现货市场中变动快于合约规定的那种等级。

     第二,当地现货价格反映了当地市场状况,但是可能并不影响期货合约价格。

     第三,当前市场状况对更远交割月份的期货价格的影响小于对现货市场价格的影响。

     第四,需套期保值的商品可能与期货合约规定的商品种类不尽相同。 

    焦煤期货套期保值还有一个限制,是期货合约规定具体交易量,它可能与所需套期保值的库存量存在差异。套期保值大大减少了与商业相联系的价格风险,但是很难完全避免。基本上是风险的交换,即以价格波动风险交换基差波动风险。
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